上周上海市场现货成交较为一般，库存继续表现去库，虽进口铜到货流入量较多，但国产品牌货源流通仍较少，且部分仓库出库尚可。随着后续沪粤升水价差再度走扩至300元/吨附近，部分持货商预期华东市场将有部分货源转移至华南市场，因此贴水出货意愿有限，基本维持升水出货。

　　废铜：上周铜价偏强震荡，废黄铜价格随盘上涨。由于上游贸易商手中现货库存匮乏，加上散户普遍逢高出货，贸易商补货的难度明显地增加，市场废黄铜原料短缺现象愈发严重。此外，进口现货也异常紧缺，许多在途货源已被提前抢购一空。上周铜价上升，市场贸易氛围改善。上游市场中，大贸易商采购意愿强，倾向于囤货，导致市面上货源紧张；中小散户则谨慎操作，倾向高价时出货。总的来看，市场货源较上周增加，且多为高价成交。下游厂家原料采购加速，压力减轻，部分厂家为年底冲销量频繁采购，成交量可观。但铜价上涨带动废铜价升，抑制厂家需求，且精废价差无优势，可能使厂家对原料需求回归理性。

　　铜杆：上周华北再生铜杆市场交投清淡，由于近期下游电线电缆企业承接订单表现较差，目前备货意愿不足，多维持刚需采购；而废铜价格居高不下，同铜杆成品价差难以覆盖加工成本，因此铜杆企业有一定减产现象。

　　市场逻辑：供给方面，目前在氧化铝行业高利润的刺激下，公司制作积极性高，导致氧化铝厂一直处在高负荷生产状态，但高利润也给公司能够带来了高风险，进入四季度后，氧化铝厂检修频率、安全督导检查更明显。山西、河南地区矿山目前还没有复产，虽然山东和广西地区有新投产能，但产能释放需要一段时间。加之矿石供应依旧紧张，目前供应端释放产量没有到达预期，短期内难以有明显改善；需求方面，电解铝厂的运行产能目前保持高位运行，为保障长单执行，多数企业现货库存较少，当前现货流通依旧偏紧，现货价格持续上涨，随市场冬储需求的到来，同时新疆、四川和贵州地区的部分铝厂有复产计划，当前为氧化铝提供了较强的支撑。

　　交易策略：短期来看，氧化铝基本面整体利好，但也受整体宏观因素影响，目前价格处于高位，建议可谨慎逢低做多或暂时观望，切莫追高。